双十一的夜晚，灯光璀璨，键盘声喧嚣，贾乃亮的身影仿佛被焊在直播间里，从清晨忙碌到深夜不息。屏幕上挤满了热情洋溢的观众，弹幕划过，似乎要将整个空间都淹没。5.7亿的GMV数字如同一道耀眼的闪电，瞬间点燃了网络。一时间，行走的印钞机的赞誉铺天盖地而来，仿佛贾乃亮仅仅凭借一张脸就能源源不断地创造财富。 然而，当热闹散去，我们不得不承认，这场看似辉煌的直播背后，隐藏着一个令人唏嘘的真相。那些让人目眩神迷的流水数字，最终落袋为安的收入，却远没有人们想象的那么丰厚。这中间，盘根错节的账目门道，需要我们耐心拆解，才能窥见其真实面貌。 让我们先来看那个5.7亿的销售额。这其中，不可避免地掺杂着退货带来的水分。要知道，直播行业的退货率普遍在35%到45%之间，而美妆品类的退货率更是水涨船高。即使我们按照一个较为保守的35%来计算，实际的有效成交金额也只有3.7亿左右。贾乃亮团队曾对外宣称退货率仅为3%，但这样的数字与行业平均水平相比，实在太过理想化。无论你选择相信哪一组数据，可供各方分成的基数，都会被大幅度地缩水。 接下来，我们再来审视佣金这部分。美妆品类的佣金比例大约在30%左右，粗略计算下来，佣金池大约能达到1.1亿元。但这笔钱，绝非可以直接归主播所有的。平台首先会抽取约5%的技术服务费，而且还会有巨大的流量投放成本，单场直播的投流费用预估就高达3000万元。 这些都是硬性支出，它们会优先从流水或佣金中扣除，剩余的资金才会被分派到后续的分账环节。硬性成本的无情吞噬，让最终的分成池变得越来越小。
硬性成本扣除完毕，剩余的收益还要经历平台、幕后机构遥望科技、以及贾乃亮团队之间的多重分配。更别忘了，最后还要缴纳税款。层层抵扣之后，贾乃亮个人最终能支配的收入，大概也就在千万级别左右。这笔钱当然也算不上少，但与那5.7亿的总销售额相比，利润率实在不算高。 这便是直播行业高GMV、低净利润的巨大反差：观众看到的，是华丽的销量景象；内行们心知肚明，是繁琐的成本账单。 说到遥望科技，这家看似风光无限的幕后机构，实则经营状况并不容乐观。从2021年到2025年，连续五年亏损，累计亏损金额高达36亿元。即使在2025年实现了33亿元的营收，依旧难逃亏损6.49亿元的命运。作为核心业务，直播带货的毛利率也仅仅只有5.53%。 这足以让我们看清，尽管公司的业务体量庞大，但实际利润却微乎其微，绝大部分营收都化作了各项运营成本。遥望科技的成本结构，明显存在着巨大的压力。 例如，在2025年，媒体资源成本就高达14.21亿元，占了营业成本的四成以上。每当有大促活动，头部主播的单场投流费用动辄数百万甚至上千万。行业内流传着贾乃亮与遥望采取九一分账的模式，贾乃亮拿走九成，遥望只拿一成。
如果这样的传言属实，那么遥望追求的或许并非利润分成，而是利用明星主播的高额销售额来做大营收规模，以此在资本市场讲一个关于增长的故事，从而维持企业的运转。 台前只有贾乃亮一人，台后却隐藏着11家关联公司、上百人的庞大团队，默默地协作着。从选品到场控，从客服到售后，每一个环节都需要投入人力和资金。此外，在税务层面，还需要经过两次缴税：先缴纳企业所得税，再在分红时缴纳个人所得税。经过如此多重扣除，即便账面上看起来收入可观，最终留存的净利润也会再次被压缩。 更重要的是，两者之间还存在着风险不对等的问题。同一场直播，主播拿到的是相对确定的收入；而机构却要独自承担亏损风险、库存压力以及高昂的流量成本。一旦销量未能达到预期，或者退货率飙升，那么主要的亏损，往往都将由机构来承担。 主播收入相对稳定，而机构却背负着巨大的经营压力，这种合作模式，无疑进一步加剧了机构的生存难度。大众看到的那些收益数字，不过是行业内的一种推算，真实的结算单据从未对外公开，许多核心数据也无法得到证实。 这场高达5.7亿的大促直播，也许主播有所收获，但机构很可能却蒙受了巨额亏损。在这种情况下，很难找到一个真正稳定盈利的一方。
这不禁让网友开始重新审视直播带货的盈利逻辑，究竟谁才是这场商业游戏中的真正获利者？这个问题，在短期内依旧没有一个明确的答案。
