自7月7日特朗普宣布美伊签署的谅解备忘录已终结后，国际油价从接近70美元/桶迅速上涨至超过100美元/桶。随着美伊谈判消息传出，油价有所回落。
然而，地缘冲突并未停止。沙特东西管线遇袭导致地缘局势升级，自9月中旬起，油价持续在100美元以上震荡近两个月，并于10月30日达到118美元/桶的高点。11月4日美国中期选举结果公布，特朗普所在的共和党失利，市场对美伊局势的预期发生变化，油价两天内快速回落约20美元，结算价降至94.62美元/桶。
美国中期选举前后，油价波动加剧。这主要源于风险预期的变化。在中期选举前，市场普遍认为美伊局势会升级。伊朗为应对霍尔木兹海峡出口增加和可能丧失管辖权的情况，加大了对经过该海峡船舶的袭击力度。据统计，10月份有超过30艘船遇袭，远超其他月份。此外，美国暂时解除对俄罗斯的部分制裁，以及特朗普对俄乌战场态度的变化，也加强了市场对美伊冲突升级的预期。在此期间，油价稳步上行，日内波动基本维持在3至5美元/桶，期权市场隐含波动率较低。民主党获胜后，总统地位削弱、中东政策分歧及市场预期落空共同导致油价回落、波动加大。
尽管有过多次调解行为，但美伊双方在化解矛盾上仍存在较大分歧，市场风险依旧存在。关于核问题的分歧尤为明显：美国要求伊朗不得拥有武器级浓缩铀，最好没有铀浓缩能力和意愿；而伊朗则坚称不打算制造核武器，但有权和平利用原子能并开展铀浓缩活动。当前局势下，特朗普选择和平退出可能面临伊朗谈判加码的风险，有限的军事行动不足以削弱伊朗力量，而升级军事行动则可能导致深陷泥潭。因此，这场冲突的风险将继续在未来一段时间内影响油价波动。
由于风险未消散、供应与需求失衡及区域不匹配，油价保持高位震荡，价差波动剧烈。中东原油出口较战前下降约500万桶/日，亚太地区进口下降300万桶/日，这意味着原油端每日仍有数百万桶的缺口。全球库存消耗至低位水平，支撑油价高位运行，同时影响价差波动。布伦特首次行月差最高达8.44美元/桶，最低降至2.16美元/桶。油轮运费飙升导致跨区市场如布伦特与WTI价差拉宽，中东现货升贴水波动剧烈。汽油裂解价差回落至战前区间，柴油裂解价差因需求旺季临近仍保持高位运行。尽管俄罗斯声称要增加供应，但乌克兰对其炼厂的袭击仍在继续，影响其供应节奏。如果俄乌双方达成协议，预计柴油裂解价差将快速回落。
由于地缘形势复杂，美国民主党得势对原油市场的风险影响有限，霍尔木兹海峡的通航风险仍未解除，预计油价将继续保持高位宽幅震荡运行。
