尽管中国成品油市场需求萎缩，中石化和中石油的三季度盈利仍大幅增长。根据国际会计准则，中石化2026年前三季度归母净利润为401.67亿元，同比增长25.3%，其中三季度为136亿元，同比增长63.6%。中石油2026年前三季度归母净利润为1557.76亿元，同比增长21.9%，创历史同期最好水平；其中，三季度为518.4亿元，同比增长21.6%。
“两桶油”亮眼业绩是在成品油产销均下滑的情况下取得的。2026年前三季度，中国成品油需求受高油价和新能源替代加速影响，消费量同比下降8.6%。同期，中石化成品油加工量同比下滑7.3%，成品油销售量下滑11.4%；中石油成品油加工量同比下滑6.9%，成品油销售量下滑5.1%。
盈利大涨的主要原因是原油和成品油价格均在上涨，炼化产品价差扩大。2026年2月底以来，中东冲突导致国际原油价格上涨，而中国的石油价格采取与国际接轨、市场化定价模式。2026年前三季度，布伦特原油期货平均价格为88.86美元/桶，比上年同期增长27.1%；美国西得克萨斯中质原油期货平均价格为83.76美元/桶，比上年同期增长25.7%。同期，中国成品油零售价也显著上调，汽油累计上涨2460元/吨、柴油累计上涨2340元/吨。这还是国家发展改革委五次启用临时调控措施、压低涨幅情况下的涨幅。中石化利润大涨主要来自炼油环节。根据三季报，中石化前三季度炼油板块息税前利润为300.99亿元；2025年同期该板块息税前利润仅为70亿元。2026年三季度，中石化炼油板块息税前利润更是高达130.99亿元。中石化称，利润上涨主要是炼化产品价差好转，公司努力增产航空煤油、炼油副产品等高附加值产品以及原油价格上行带来库存增利等因素影响。炼化产品价差即原油价格与成品油和化工产品的销售价格之差扩大，体现为炼化环节的利润。
中石油炼油业务也获得较好盈利。2026年前三季度，中石油炼油业务实现经营利润180.27亿元，同比增长24.7%。不过中石油的利润贡献主力仍然是上游勘探开发。2026年前三季度，其油气和新能源业务板块实现经营利润1520.23亿元，同比增长19.7%，主因是原油价格上涨、天然气产量增加。
在成品油销售环节，中石油的销量在三季度出现回升。2026年三季度，中石油国内汽油、煤油、柴油销量为3017.8万吨，环比二季度增长14.6%。同期，中石油在境外煤油销量为433.9万吨，同比增加约20.86%。整体来看，2026年前三季度中石油在境外销售成品油数量有所下滑，但由于境外利润更高，中石油销售板块前三季取得较好业绩。2026年前三季度，中石油集团销售分部实现经营利润145亿元，比上年同期增长24.7%。中石油财报称，销售业务利润增长主要由于国际贸易业务利润增加。
据国际大宗商品价格评估机构阿格斯统计，中国9月柴油出口环比增加46%至45万桶/日，为2023年2月以来最高水平，当月中国至新加坡柴油出口利润平均约31.50美元/桶。中东和俄乌冲突导致全球约10%的炼油产能停产或受限，使得全球成品油供应出现短缺、价格大幅上涨。国际能源署（IEA）统计显示，9月中旬，新加坡的柴油批发价格突破200美元/桶，欧洲和美国的柴油批发价格更是创下约220美元/桶的历史新高。大多数主要经济体的柴油零售价格也同步上涨至历史最高水平。
为了缓解柴油紧缺，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京达成柴油协议。市场预计，俄罗斯向美国供应的第一批30万吨柴油将在11月初美国中期选举前后抵达美国。同时，美国财政部外国资产控制办公室发布通知，解除对俄罗斯原产柴油相关交易的禁制令，涵盖销售、交付、卸货和进口。
IEA在10月初发布的石油市场报告中称，创纪录的运费和原油成本压低了欧洲和亚洲炼厂的利润率，但原料价格的折扣推动美国炼厂利润率创下新高。中国成品油出口是2026年三季度亚洲市场的主要供应来源。目前全球柴油价格虽然有所回落，但基准价格仍几乎是原油价格及其危机前水平的2倍。IEA表示，创纪录的柴油价格已经通过推高商品成本、影响实际收入、经济活动和通货膨胀，对经济产生了广泛的影响。由于高油价和部分国家经济前景恶化抑制了消费，预计这将导致全球石油需求全年下降260万桶/日，至1.024亿桶/日。全球柴油和汽油市场供应紧张的局面预计将持续到2027年。
全球成品油价格的变化在国际石油公司的销售和国际贸易业务中反映得更为充分，炼油业务板块的盈利增幅更大。美国最大石油公司埃克森美孚2026年三季度炼油毛利为50.3美元/桶，比二季度大幅增加73%。同期其炼油和销售业务利润为90.5亿美元。美国另一大石油巨头雪佛龙2026年三季度原油加工量创历史新高，原油装置产能利用率接近98%。该司炼油业务三季度利润达49.3亿美元，创历史最高纪录，约为去年同期的4倍。
