华尔街AI算力期货梦再受挫！美国监管机构推迟批准，首批交易至少等到2027年 监管担忧市场透明度！华尔街计划推出首个AI算力期货市场，但面临监管阻力。美国商品期货交易委员会（CFTC）将审查期限至少延长60天，这意味着英伟达H100和B200芯片租赁价格期货最早要到2027年才能交易。
监管机构担心GPU租赁市场价格透明度不足以及少数供应商主导市场可能引发的价格操纵问题。芝加哥商品交易所集团（CME）原计划在10月初推出与英伟达H100和B200芯片租赁价格挂钩的期货合约，这将使投资者能够在公开交易所交易未来的AI算力价格，并为企业提供风险对冲工具。然而，CFTC要求CME再次推迟上市，将审查期限额外延长60天。
CME同意了这一决定，同时提出条件，要求其他受监管交易所不得在此期间通过自行认证或其他方式上市类似合约。这是CME第二次推迟GPU期货上市，最初计划于10月5日启动交易，但9月时CFTC首次延长了审查期限并公开征求意见。
拟推出的合约将采用初创企业Silicon Data编制的H100和B200租赁价格指数，追踪两款英伟达人工智能芯片的算力租赁成本。合约将以一个月的芯片租赁成本为基础，允许交易者对最长三年后的算力价格建立头寸，并通过现金结算完成交易。
目前，AI算力租赁价格主要由企业之间的私下协议决定，公开市场交易数据有限，不同供应商、地区和硬件配置之间存在明显价格差异。CFTC在8月征求意见时已经对算力价格指数的可靠性表示担忧，认为少数大型供应商可能对市场价格产生较大影响，而基于私下协商交易编制的指数也难以得到充分监督。
尽管监管审批尚未完成，华尔街对AI算力交易的兴趣已显著增加。洲际交易所（ICE）和预测市场平台Kalshi也宣布了开发类似产品的计划。交易公司DRW、Jump Trading以及风险投资机构Andreessen Horowitz均支持推动AI算力衍生品市场的发展。Jump Trading已经组建专门团队准备参与算力相关交易，DRW则计划通过三个交易团队参与这一市场。
支持者认为，算力期货能够帮助云计算服务商和AI企业提前锁定未来GPU租赁价格，降低价格波动对经营成本和收入的影响。对于以GPU资产作为抵押品的贷款机构，公开的期货价格还可以提供市场估值参考，帮助评估抵押品价值以及芯片折旧带来的风险。
然而，市场参与者对相关指数是否具备足够的可信度仍存在分歧。部分行业人士担心，如果期货指数主要依赖交易量较低的短期租赁平台报价，少量交易就可能对基准价格产生显著影响，进而影响规模更大的衍生品市场。哥伦比亚商学院金融学教授托马什·皮斯科尔斯基指出，在流动性不足的市场中，关联实体之间可能通过相互交易制造需求印象，从而影响市场对价格的判断。此外，同一型号GPU在不同地区、集群配置和服务条件下可能具有不同租赁价格，而且闲置算力无法像实物商品一样储存，未被使用的计算时间无法留待未来出售，这使得期货指数能否准确反映企业实际采购成本成为交易所、做市商和监管机构共同面对的问题。
